初恋这件小事

博通信用成本飙升 华尔街警惕AI产业“幽灵杠杆”_我的网站

一 | 1月11日：索尼即将推出其旗舰Xperia XZ4，预计将在MWC期间在巴塞罗那上市。    　　最新消息显示，华尔街对“算力贷”相关风险的担忧，正指向定制芯片和先进网络芯片供应商博通。在发布之前，外国媒体Technocodex获得了一张手机的渲染图，这与其他Xperia型号不同。

二 | 这个新的渲染显示了关于Xperia XZ4设计的更多信息。　　据悉，一只票面利率5.15%、2031年到期的博通债券，8月以来收益率已上升约14个基点（注：这意味着债券价格下跌）。从图片上看，xperia xz4具有全屏幕、稍大的顶部边框、双自拍摄像头和其他传感器。

三 | 在背面，您可以看到双后置摄像头的垂直校准和下面的LED闪光灯。

四 | 与此同时，其5年期信用违约互换（CDS）价格同期上涨了28个基点，升幅甚至高于甲骨文和SpaceX。值得一提的是，这台机器的屏幕比例是21:9，这将使它成为世界上第一台携带这一比例的全屏幕手机。　　上周，博通正与黑石集团和阿波罗全球管理等机构洽谈，计划通过债务融资筹集超过600亿美元的资金，用于为人工智能芯片项目提供资金支持。三家公司今年早些时候曾表示，计划在2028年前支持超过20吉瓦的AI算力部署，所需资金将达到数千亿美元。

五 | 　　美国银行此前测算称，如果博通的AI XPV融资平台按照规划扩大，到2029年其高级债务规模可能达到约3700亿美元。有传言称，新的索尼Xperia XZ4将使用高通公司全新的Mirosaur 855处理器，配备6GB内存，提供64GB内置存储空间，支持使用存储卡将存储扩展到256GB，索尼甚至可能推出256GB存储版本。　　与英伟达类似，博通为“算力贷”提供部分担保的条件，正是潜在数据中心建设方必须采购博通的芯片。

六 | 此外，它将运行安卓9派操作系统与3900毫安时电池支持快速充电。

七 | 在这类安排下，博通、英伟达等芯片厂商实际上是把自己的资产负债表信用“借”给客户，帮助客户提升购买芯片和相关设备的能力。

八 | 　　这也引发了有关“信用风险表外累积”的担忧：一旦行业进入下行周期，这类信用支持可能迫使芯片公司在自身盈利承压的时候，仍然需要兑现规模达数十亿美元的担保承诺。　　2026年以来，美国AI相关企业债发行规模已达到约2200亿美元，而2025年同期只有约125亿美元。科技债券利差已经扩大到约89个基点，比整个投资级债券市场高约9个基点，显示投资者正在要求更高的新债发行溢价。　　摩根大通策略师Tarek Hamid周一在一份报告中谈及博通潜在融资交易时写道：“这进一步加剧了近期市场对于庞大AI生态系统底层不断累积‘幽灵杠杆（phantom leverage）’的担忧。随着租赁合同、采购承诺、残值担保以及其他形式的信用支持不断增加，其总规模最终可能达到数万亿美元。”　　不过Impax资管公司的投资级债券组合经理Tony Trzcinka表示：“在我看来，博通CDS的上涨，更多反映的是市场对其自身资产负债表的担忧，而不是对AI投资整体产生了焦虑。”　　他补充称，这很可能与市场预期有关。市场反应隐含了额外的预期，即博通未来还将为更多芯片融资交易提供额外的财务担保。（文章来源：财联社）。

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